雙重主要上市的核心魅力在于，它讓阿里巴巴的普通股在香港與紐約兩個(gè)市場(chǎng)之間架起了一座無縫連接的橋梁。這種獨(dú)特的上市架構(gòu)，確保了投資者在兩個(gè)市場(chǎng)間自由流通股份的便利，同時(shí)也為阿里巴巴的股價(jià)提供了更為廣泛的市場(chǎng)認(rèn)可和更加穩(wěn)定的估值基礎(chǔ)。尤為重要的是，雙重主要上市不涉及新股發(fā)行和融資，這不僅降低了企業(yè)的融資成本，也避免了因增發(fā)股份而可能帶來的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)。
阿里巴巴對(duì)香港的青睞由來已久，2013年，香港作為國際金融中心，以其成熟的資本市場(chǎng)和完善的法律體系，成為了阿里巴巴上市的首選之地。時(shí)任阿里巴巴集團(tuán)創(chuàng)始人和副董事長的蔡崇信在《阿里巴巴為什么推出合伙人制度》的公開信中深情地表達(dá)了對(duì)香港的期許：“作為一家根植于中國的企業(yè)，香港自然是我們上市的理想之地�！�
然而，雙方在治理結(jié)構(gòu)上存在分歧，使得阿里巴巴的首次香港上市計(jì)劃遺憾夭折。陸兆禧所提及的“新興企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新”，是阿里巴巴引以為傲的合伙人制度，這一制度賦予了合伙人在董事會(huì)內(nèi)提名多數(shù)董事的權(quán)利，從而確保了創(chuàng)始人和管理層對(duì)公司的控制權(quán)。當(dāng)時(shí)的香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“同股同權(quán)”的原則，與阿里巴巴的“同股不同權(quán)”架構(gòu)相去甚遠(yuǎn)。在這一背景下，阿里巴巴的合伙人制度成為了其叩響港交所大門的最大障礙。
2017年起，港交所開始轉(zhuǎn)變對(duì)“同股不同權(quán)”的態(tài)度，推出了“差別投票權(quán)制度”，為雙重架構(gòu)治理的企業(yè)敞開了大門。2022年，阿里巴巴再次向香港拋出了橄欖枝，提出了將香港新增為主要上市地的申請(qǐng)。
如今，阿里巴巴在香港的證券簡(jiǎn)稱已正式去掉了“S”后綴，由“阿里巴巴—SW”變更為“阿里巴巴—W”。這一細(xì)微的變化背后，是阿里巴巴從“二次上市”到“雙重主要上市”的華麗轉(zhuǎn)身，也是其在全球資本市場(chǎng)中地位與影響力的顯著提升。
雙重主要上市為阿里巴巴帶來了諸多好處。首先，它進(jìn)一步削弱了美國資本市場(chǎng)對(duì)阿里巴巴估值、融資和定價(jià)等方面的影響，使得公司能夠更加自主地管理其資本結(jié)構(gòu)與融資策略。在當(dāng)前復(fù)雜多變的國際局勢(shì)下，這一優(yōu)勢(shì)顯得尤為重要。其次，雙重主要上市有助于阿里巴巴擴(kuò)大其投資者基礎(chǔ)，特別是來自中國內(nèi)地及亞洲其他地區(qū)的投資者。這將促進(jìn)股東結(jié)構(gòu)的多元化與港股流動(dòng)性的提升，為投資者提供更加豐富的投資選擇與更加便捷的交易體驗(yàn)。
此外，雙重主要上市還為阿里巴巴帶來了更多的市場(chǎng)機(jī)遇與戰(zhàn)略選擇。通過在香港和紐約兩個(gè)市場(chǎng)的雙重布局，阿里巴巴能夠更加靈活地應(yīng)對(duì)全球市場(chǎng)的變化與挑戰(zhàn)，把握更多的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，這也為公司未來的國際化戰(zhàn)略提供了有力的支撐與保障。
從赴港上市失敗，到二次上市，再到如今的雙重主要上市，阿里巴巴用了11年的時(shí)間。如今，它終于如愿以償?shù)卦谙愀圻@片熱土上發(fā)光發(fā)熱。
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